华鲁恒升股票融资比例恢复到正常年份水平

时间:2019-12-13 12:50

  自今年年初以来,贸易不确定性给全球经济带来了压力。今年第三季度,中国国内生产总值同比增长6.0%。这引起了人们对经济增长下滑的广泛关注,并引发了对下一步政策方向的讨论。随着2019年的临近,经济形势如何?这些指标在2020年将如何演变?
 

  对此,中国人民银行原部门主任、上海市人民政府参事、中欧国际商学院经济金融教授盛松成接受了记者的专访。盛松城说,随着各项政策措施的逐步实施,当前的经济运行中出现了一些积极的信号。
 

华鲁恒升股票股价稳定性分析

(图一:
华鲁恒升股票股价稳定性分析)

  他认为,中国经济已经到了谷底,预计今年中国国内生产总值增长率将不会低于6.1%,甚至略高。根据目前的经济运行和政策措施,在正常情况下,明年的经济不会低于6%。因此,是否保护“6”的问题可能不存在。
 

  盛松城还强调,2020年货币政策将继续注重结构调整,继续发挥调整前和微调的作用,财政政策将发挥更重要的作用。然而,更关键的问题是,中国应该继续深化改革,以提高潜在的经济增长率。货币和财政政策只能起到反周期的作用。
 

  据新华社12月12日晚发布的消息,中央经济工作会议提出,要完善和加强“六个稳定”措施,完善财政、货币和就业政策的协调传导机制,确保经济运行在合理范围内。我们应该实施积极的财政政策和稳健的货币政策。同时,应努力促进高质量发展。创新驱动和改革开放应该是全面提高经济综合竞争力的两个车轮。多种数据证明经济达到阶段底部。
 

  盛松城告诉记者,从经济的“三驾马车”(出口、投资和消费)来看,中国经济已经到了谷底。在投资方面,主要分为三大类(固定资产、基础设施和房地产)。最确定的是,基础设施投资预计将继续增长。
 

  9月4日,国务院常务会议决定采取措施,加快地方政府特别债券的发行和使用,以刺激有效投资,支持短期补贴,扩大内需。具体来说,根据地方重大项目建设需要,2020年新的专项债券额度将按规定提前发放。

  “今年,地方政府的专项债务已经基本用完。预计第四季度基础设施投资对固定资产投资增长率的贡献有限,但增量资金将很快到位。从明年第一季度开始,基础设施投资更有可能上升。”盛松城说。
 

  此外,11月13日,国务院决定降低部分基础设施项目的最低出资比例,提高基础设施项目对资本的杠杆作用。这种财政可持续性也是焦点。“就增量投资而言,该项目需要明确的回报机制、可靠的回报和可控的风险。

  更有效的基础设施投资有利于进一步释放经济发展潜力。”盛松城说。就固定资产投资而言,盛松城提到,中国制造业投资结构不断优化。从1月到10月,计算机通信等电子设备制造、特种设备制造、化工原料和化学品制造、医药制造四大高新技术产业的投资增长,贡献了整个制造业投资增长的89%。
 

  最关键和最有争议的变量是房地产投资。主流观点认为,今年房地产的韧性强于预期,明年将继续减弱,但盛松城表示,房地产投资的下降趋势可能会逆转。
 

  他表示,原因之一是房地产融资比例已经恢复到正常年份的水平,融资不太可能进一步收紧。9月底,人民币房地产贷款同比增速较去年年底下降4.4个百分点,连续14个月下降。房地产贷款余额占全部人民币贷款的28.9%。

  今年前三季度新增房地产贷款占同期人民币贷款增幅的33.7%,比去年下降6.2个百分点。房地产公司的表外融资也大幅缩水。截至2019年第三季度末,房地产投资信托基金余额为2.78万亿元,比第二季度减少1480.67亿元,比上季度减少5.05%。这是自2015年第四季度以来,与上个月相比,增幅首次出现负增长。无论是存量还是增量,中国房地产融资的比重都已恢复到正常水平。
 

  此外,他还指出,中国的城市化进程仍有相当大的空间。与此同时,中国房地产业对国内生产总值的贡献率相对较高,仍然是经济稳定运行的“基石”。国家统计局的统计数据显示,2019年1月至10月,房地产投资在固定资产投资和国内生产总值中的比重分别达到21.45%和14.05%(估计值由1月至9月的数据替代)。即使经历了房地产泡沫破裂的日本,房地产对国内生产总值的贡献率也高达13.5%,而美国的贡献率约为14.5%。
 

  盛松城表示,房地产投资的持续下降可能会影响未来供应。为了平衡供求差距,稳定房价波动,保持房地产投资的合理增长率也是必要的。10月底,中国商品房销售面积为2.2272亿平方米,库存已回落至2012年底的水平。
 

  此外,消费另一辆“马车”也有升级的潜力。他提到,今年1月至10月,社会消费品零售总额同比增长8.1%,其中汽车以外的消费品零售总额实际增长9.0%。减税增加了居民的边际消费倾向,其影响将在未来几年继续显现。

  根据中国人民银行存款人的调查结果,今年第三季度,居民的收入感知、收入信心指数和就业预期指数均有不同程度的上升,分别从53%、52.6%和52.3%上升至54.1%、53.4%和52.6%。更值得注意的是,中国居民消费支出占国内生产总值的比重波动在31%左右,中国消费结构仍有优化空间。

  随着汽车消费和房地产后周期消费的回归,现在更多的是结构性消费升级中的消费转型,而不是整体消费升级。盛松城认为,未来人们不仅需要好的产品,还需要好的服务。根据国家统计局的计算,服务消费现已超过居民消费支出的50%,居民人均服务消费增长了10%以上。
 

  外部风险缓解有助于进出口复苏
 

  贸易问题的缓解也有望促进全球经济的复苏。最近,全球最大的资产管理机构贝莱德(BlackRock)提到,明年全球经济增长可能会出现转折点。主要原因是,全球央行将在2019年推出宽松政策,一些国家将做出财政努力。

  这种宽松的姿态在实体经济的传播中往往有一定的时间滞后。然而,这一次的时滞特别长,主要是由于保护主义情绪的上升。因此,2020年增长率将出现相对较浅的反弹,增长率将回到经济周期后期预期的正常趋势水平。
 

  目前,美国、欧元区和日本的制造业采购经理人指数(PMI)显示,经济繁荣已经回升,这一趋势持续了两三个月。11月,美国非农就业人数激增266,000人,失业率为3.5%,为半个世纪以来的最低水平。
 

  在这种背景下,盛松城认为,中国对外贸易的下滑趋势几乎已经见底。与此同时,中国的贸易结构日益多样化。欧盟和东盟在中国贸易总额中的比重已经超过美国,分别达到15.5%和13.8%,日本为7%,上述国家和地区占36.3%,美国占12%。11月份,中国进出口总额为4047.5亿美元,同比下降0.5%,比1月至10月下降2.8个百分点(增长率为-3.3%)。
 

  事实上,最新的金融数据也显示了国内外形势的改善。盛松城表示,11月份的财务数据略有好转。11月底,M1经济同比分别增长3.5%、0.2%和2%,经济活动出现复苏。与此同时,实际融资需求有所改善,企业中长期贷款增长显著,表明企业增加了投资意愿。

  11月,非金融企业和政府机构贷款增加6794亿元,同比增长1030亿元,主要是由于长期贷款同比增长(非金融企业和政府机构短期贷款增加1643亿元,长期贷款增加4206亿元,同比增长918亿元)。只有结构性改革才能释放长期增长的势头。
 

  盛松城强调,对“舞台底部”的判断主要是针对当前和未来两年。对包括世界主要经济体在内的中国来说,除了货币和财政政策的反周期调整,改革还可以释放长期潜在的经济增长。在他看来,中国经济正处于由高速增长向高质量发展的阶段。

  “除了周期性因素之外,最近我国经济下滑最重要的是,我国正面临结构性矛盾和发展方式的变化。我们要坚持经济体制改革,深化改革,进一步扩大开放。各种改革措施的不断推进和技术进步有望为中国经济释放更大的潜力。例如,改革开放40年来,几次重大改革释放的制度红利极大地促进了经济发展。我认为这是讨论宏观调控政策选择的基本前提。”
 

  刚刚召开的中央经济工作会议也确认,明年要以创新驱动和改革开放为两个车轮,努力推进高质量发展,全面提高经济整体竞争力。同时,我们必须深化经济体制改革。加快建设高标准市场体系。比如,加快国有企业改革,促进国有资本配置的优化和调整。要完善产权制度和要素市场配置,完善支持民营经济发展的法律环境,完善中小企业发展的政策体系。
 

  今年,乌兹别克斯坦播种的初期阴雨连绵,新棉花的播种推迟了几周。生育期极端高温的天气和灌溉用水不足对新棉花的生产有很大影响。由于播种延迟,新棉花的收获被推迟到11月中旬,当时尚未收获的新棉花遭遇降雨。受上述因素影响,乌兹别克斯坦2019/20年度籽棉产量预计为317万包,皮棉69万吨,远低于计划的350万包和78万吨。
 

  近年来,乌兹别克斯坦政府不断减少棉花种植面积,并在棉花产量低的地区扩大蔬菜和水果种植。自2015/16年度以来,该国棉花种植面积减少了235 000公顷。政府计划从2020/21年开始,在五年内将棉花种植面积控制在100万公顷。虽然棉花种植面积有所减少,但政府预计该国棉花产量将稳定在最佳水平,未来几年的产量可以满足国内纺织业的需求。
 

  目前,乌兹别克斯坦政府正在全面推进棉纺织工业的产业融合和外商投资纺织工业。民营纺织集聚区将为棉花生产的许多方面带来新技术,如滴灌、机械化采摘和现代加工,并不断降低棉花生产成本。目前,乌兹别克斯坦有2000名采棉机,目前的机械采摘率为10%,未来几年将逐渐增加到20%,滴灌面积将增加3万公顷。
 

  随着国内纺织工业的快速发展,乌兹别克斯坦国内棉花消费迅速增长。2019/20年度,乌兹别克斯坦国内棉花消费量估计为307万包,约67万吨。行业机构表示,中国国内的大部分棉花目前正在被消化。

  2018/19年度国内棉花消费量为280万包(62万吨),2019/20年度将增至307万包(67万吨)。据乌兹别克斯坦官方统计,目前有400家国有企业从事纺织生产,其中100多家生产棉纱,今后将有更多的企业生产棉纱。

  2019年,乌兹别克斯坦棉纱、纺织品和服装出口将快速增长,全年出口预计将达到20亿美元。政府的目标是到2025年达到70亿美元。目前,该国的纺织品主要出口到中亚国家和俄罗斯。然而,随着乌兹别克斯坦与欧盟签署协议,乌克兰对欧盟纺织品出口关税将从12%降至6%,出口将实现更大的跨越。
 

  近年来,乌兹别克斯坦的棉花出口量持续下降。国内消费的增加、种植面积的减少和单位产量的下降导致今年棉花出口供应非常有限。此外,政府决定从2020年起停止棉花出口。2018/19年度,乌兹别克斯坦出口688,000包棉花,约150,000吨。

  根据乌兹别克斯坦官方统计,2018/19年度乌兹别克斯坦棉花的最大买家是中国(82,000吨)。今年上半年,中国只向乌兹别克斯坦进口了9600吨棉花,但下半年,在中美贸易战的影响下,棉花价格飙升。2019/20年前五个月(8月至12月),乌兹别克斯坦棉花出口量预计为290,000包(63,000吨)。
 

  尽管乌兹别克斯坦的棉花出口供应在减少,但棉纱和纺织品的出口却在增加。2018/19年度,乌兹别克斯坦棉纱的最大买家是俄罗斯、中国和土耳其。中国进口乌兹别克斯坦棉纱15.6万吨,乌兹别克斯坦棉纱100万平方米。


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